London出張 ヨーロッパのERMの現状を聞く

３月１１日から今週は、ロンドンに滞在している。目的は、会社のPwCのアクチュアリーのチームを訪問して情報交換することと、現地開催のERMセミナーの討論に参加することである。英国とヨーロッパからの参加者が多く、日本人は私一人であった。内容は、盛りだくさんであり、英国の金融庁FSAや保険協会(ABI)のソルベンシーII導入に向けての内部モデル(Internal Model)の承認手続きの詳細が示された。SOXの時と同様にドライラン(Dry Run)を事前に実施し、準備期間に第一次検証を実施する模様だ。Use Testなど、監査法人のアクチュアリーの役割が重要になると予想される。基本的に、ヨーロッパ会社は、MCEVも導入中または完了しており、インフラのかなりが構築されているので、IFRS PhaseII同様にソルベンシーII導入に向けての抵抗は全く感じられなかった。むしろ今回の金融危機で、ERMによるリスク管理の重要性がいかに大切であるかを認識し、ヨーロッパ全体で英知を結集して取り組む意気込みが感じられた。ファクター方式による標準モデルは、マネジメントの考えでは、（Simply it cannot be acceptable for global firm）ということであり、アリアンツのような大手は勿論、ほとんどの会社が内部モデルを目指しているようである。無論、モデル議論がすべてではなく、企業文化の中にいかにエコノミックキャピタルや、資本配分、リスク対収益認識方式を浸透させるかの論点も重要であり、全員が企業のトップ(CEO)とCRO、CFO、ALM委員会、ALM実行委員会などのトップダウン・メカニズムの重要性を指摘していた。それにしても、デターマネジメント、キャッシュフローシステム、経済シナリオジェネレーター、リスク計測と統合システム、資本管理システム等が絶妙に相互連携して巨大なインフラになっている。日本は、QIS3,4の標準モデルの試行は実施しているが、まだほとんどの生保が、内部モデル（確率論的手法と複製ポートフォリオ）は未着手かと想像する。ヨーロッパに遅れること、４年位というのが実感である。やはり、英国およびヨーロッパ域内で、SolvencyIIやMCEV原則等の、ERM周辺の法的整備が進んでいるのがドライバーになっていると思われる。

Cape Town 国際アクチュアリー大会へあと一年

　ICA 2010が南アフリカのケープタウンで２０１０年の３月７日から１２日まで開催される。詳しい情報は、次のWebsiteにある。http://www.ica2010.com/
４年前の前回のパリ大会に引き続き、数千人の世界中のアクチュアリーが参加して、色々な発表をされるであろう。今回は、IAAの各Sectionごとのトラックがメインになっているようで、個人での投稿はあまりないのかもしれない。私が議長を務めるIACA(コンサルティング）Sectionでも、現地の委員のMike Codronを中心に準備を進めてもらっているが、発表者の募集、適切なテーマの選定、他のSectionとのジョイントのプログラムのための調整など、これからやらなければならないことは沢山ある。私の任期は、Boston大会で就任してから２年間なので、この国際会議までを何とか務められれば、無事にPast Chairmanになり肩の荷を降ろせる。今年は、国際会議の多い年で、PBSS(IAAの年金・社会保障セクション）の大会が１０月４日から６日まで、日本年金数理人会の２０周年を記念して東京で開催される。Websiteは、次のとおりである。
http://4thpbsstokyo.visitors.jp/　また、その直後にアジア地域のアクチュアリーの大会のEAAC会議が、韓国のソウルで開催される予定である。いずれも、IACAのセッションが用意されているので、スピーカの募集などを準備中である。保険のテーマとしては、やはり、最も注目されているのは、IFRS やSolvencyIIやMCEV等であろう。IFRSは、いよいよ日本もアドプションに向けて全産業が急ピッチで動き始めた。保険業界も、一部の会社は、監査法人等をアドバイザーに雇って、全面移行を開始したところもあるようだ。今年の１２月には、Exposure Draftが出る予定なので、１０年以上かかった保険IFRSもいよいよ収斂に向っていくのだろうか。私自身も、コンサルタントとしてこの分野で講師として話す場合も多く、２月には大阪に出張して、ある企業に講演をした。また、先週は、MCEVについてセミナーの講師をした。IACAでは、アジア地域でのコンサルティング協会設置の電話会議を実施し、委員各位の意見を聞いた。また、米国アクチュアリー会からは、ERM Webinarを今年度も実施したいとの連絡があった。ERMについては、情報収集に今週の水曜日から、ロンドンに出張する予定である。やはり、先行しているヨーロッパ会社の実例を聞くことは、重要と思われる。

新年第１回のIACA電話会議を無事に終える

１月１６日金曜日の夜１０：００から、新年第１回のIACA電話会議を２時間行った。議題は、下の英文のとおりであるが、大きな転換期を迎えた。一つは、かねてから懸案事項であった、Boston Joint Colloquiaにおける収支欠損の、各セクション(IACA, PBSS, Health)での負担額についてクリスマスに送った当方の提案で妥結したことである。半年以上に渡った協議事項が片付き、ようやくIACAは、戦略的な事項に時間をとれるようになった。私が議長の時代に達成したい事項を掲げて、実施に移していく時期となった。まずは、空席となっていた、Professionalism Committeeの委員長には、フランスに電話をかけて、Emmanuel Tassin委員に引き受けてもらった。もう一つ空席の、Membership Committeeは、南アフリカに電話を入れて、IAA Delegateでもある、Janine Slawski女史に引き受けてもらった。また、アジア地域におけるコンサルティングアクチュアリー協会の設立も議案として承認された。そのためのタスクフォースも設置する。また、いままではっきりしてこなかったIACAの組織図を明確にし、IAAの各種委員会との接点も明確になるようにした。２０１０年のCape Town CongressにおけるIACAのプレゼンの枠と様式については、Peter Withey組織委員長から直接説明をうけた。また、日本でおこなうPBSSや、韓国でのEAACの準備状況についても、担当委員から報告をしてもらった。Membership Committee は、名前をMenbership service Committeeと改め、Terms of Referenceを改訂し、会員同士のビジネス目的に適合したネットワーキング機能を重視して、データベースを構築していくこととした。２時間英語で司会を終えると夜の２４時でどっとつかれるが、充実した達成感のあった会議であった。
IACA Committee Agenda – FINAL(2)
January 16, 2009
8:00 am – 9:30 am Eastern Time
Conference Call


I. 2010 Biennial Meeting - 7-12 March with ICA Meeting - South Africa Mike Codron and
Peter Withey

II. Secretary’s Report Morten Harbitz

A. Approve minutes of September 12, 2008 conference call
B. Approve minutes of November 4, 2008 meeting

III. Joint Colloquium Final Cost Split Mike Toothman

IV. Treasurer’s Report

A. 31 December 2007 - Revised Morten Harbitz
B. Proposed Budget 2008-2011 - Revised Morten Harbitz

V. Executive Director’s Report Margaret Sherwood

A. Official Report on E-mail Votes
B. Bylaws
C. Geoffrey Heywood Young Consultants Award Task Force
D. Max Lander Award in 2010
E. Policies and Procedures Manual
F. Website Update
G. Members’ Directory
H. Attendance Record
I. Meeting Attendance and Cost History

VI. IAA Strategic Plan Ken Buffin

VII. Function Committees’ Reports – Membership, Terms of Reference, and Action Plans

A. Professionalism Committee Emmanuel Tassin
B. Publications and Research Joint Committee Andrew Vaughan
C. Membership Committee Janine Slawski
D. Global Development Committee Hideyuki Yoshida

VIII. Mini-Meetings Committee

A. 5 February 2009 - ACA – Gatwick Nick Salter
B. 5-7 October 2009 - PBSS – Tokyo Ken Buffin
C. 12-15 October 2009 - EAAC – Korea Grace Jiang &
Bozenna Hinton
D. 1-4 November 2009 - CCA - Tucson, Arizona Ken Hohman

IX. Next Biennial Meetings Hideyuki Yoshida

A. 2012 - February or March - With Global Conference of Liyaquat Khan
Actuaries, PBSS, and IAAHS - Probably Mumbai, India B. 2014 - 30 March - 4 April with ICA meeting - Washington, DC, USA not yet assigned
C. 2016 – Europe? Probably with PBSS and IAAHS not yet assigned
D. 2018 – Sydney? Berlin? With ICA meeting not yet assigned

X. Other Business Hideyuki Yoshida

A. Comments Needed on Drafts

XI. Next Meetings Hideyuki Yoshida

A. Conference Call – Thursday, 2 April 2009, 8:00 am Eastern
B. Meeting – 30 May 2009, 10:30 am to 12:00 noon local time – Tallinn, Estonia
C. Meeting – 12-15 November 2009 – Hyderabad, India
D. Meeting – 3-6 March 2010 – Cape Town, South Africa (in conjunction with the ICA 2010)
E. Meeting – 10-13 October 2010 – Vienna, Austria
F. Meeting – 5-8 April 2011 – Sydney, Australia
G. Meeting – 29 September – 2 October 2011 – Zagreb, Croatia
H. Meeting – May 2012 – Los Angeles, United States
I. Meeting – Fall 2012 - TBD
J. Meeting – 23-26 May 2013 – Netherlands
K. Meeting – Fall 2014 - TBD
L. Meeting – 26-29 March 2014 – Washington, DC (in conjunction with the ICA 2014)

Holiday Greetingsとアクチュアリー試験ご苦労様

本日は、１２月２６日で事実上の御用納めだ。クリスマスは皆さんどのように過ごされたでしようか？若手のアクチュアリーの人は、可愛そうに、彼女や彼とデートもできずにアクチュアリー試験がこの３日間行われていた。結果はともあれ、ご苦労様でした。また、若手が不在であった期間の上司の方々も人手不足の折、お疲れ様でした。私は、子供が小さい頃は、２４日の夜はクリスマスケーキを買って帰るのがお父さんの役割で、保険会社で課長をやっていた頃までは、場末のケーキ屋さんで帰りに買って帰宅したのが懐かしい。長女は、今年から社会人になり、自分でアパート暮らしをはじめた。次女はまだ大学生だが、友達同士でパーティーのようで、夫婦で、二人だけのクリスマスを静かに過ごした。ケーキは、お互いに過食気味でダイエット中なので、敬遠していたが、さすがにクリスマスイブには、小さいのを一個買って帰った。めっきり寒くなったので、妻に襟巻きと手袋をプレゼントに買って帰った。
今日は、しばらくご無沙汰していた、大学の同期の御茶ノ水女子大の真島教授からメールをいただき、今、国立科学博物館で、日本の科学者技術者展シリーズ第７回に、「数学　日本のパイオニアたち」が開催されていることを教えていただいた。この週末にでも見に行って見ようと思う。金融工学の発展に偉大な貢献をしたガウス賞受賞者の伊藤清先生などはどのように解説されるのであろうか？米国のサブプライム問題を発端に、世の中は、未曾有の世界大恐慌に突入した。これは、なにも金融工学が悪者というわけではない。今週出版された週間ダイヤモンドの２００９総予測で、金融危機関連の記事が沢山あるが、著名なヘッジファンドのジョージ・ソロスは、「欠陥抱える金融システム規制に立ち戻れ」という論説を出している。冒頭、彼は、今回の金融危機は、OPECによる原油価格の値上げといった、何らかの外的ショックによってひきおこされたのではなくて、これは金融システムそのものが生み出した危機なのだといっている。この「金融システムは、もともと欠陥がある」という事実は、一般に正しいとされる理論、つまり金融市場は均衡値に向かって収斂していくものであり、均衡値からの乖離はランダムに起こるか、でなければ市場が簡単には適応できない突然の外的事象によって引き起こされるという理論と矛盾する。今回の危機は、現行の市場規制が立脚するこの理論の根本的間違いを立証したことになる。
ソロスは、市場価格とその背後にある現実との双方向の循環的なつながりを「再帰性」と呼ぶ。そして、金融市場はつねに再帰的であり、均衡値から時として大きくかけ離れると主張している。つまり、金融市場はバブルを生みやすい。そして、今回は遥かに大きなスーパバブルの崩壊が起こったということである。ソロスは、対策も述べている。規制当局はマネーサプライのコントロールに加えて、与信状況を考慮する必要がある。今日の複雑な金融工学を駆使した金融商品は、発売前にしかるべき当局に届け出て承認を得るべきであるという。これは、国際的規制でなされねばならない。一方で、規制の行き過ぎにも釘を刺している。市場は不完全だが、規制はもっと不完全だ。規制当局は、神ならぬ身であるだけでなく、政治的な影響を免れない。規制は、安定を維持するために必要な最小限のものに抑えなければならない。大いに耳を傾ける価値がある見解と思う。

ERM Webinar本番、無事終了

本日は、過去数ヶ月に渡って準備を進めてきた、ERM Webinarの本番であった。朝の９時から生放送の開始で、司会を英語で進行した。全世界に同時中継でインターネットで配信され、音声とともに画像も見れる仕組みである。最初のスピーカーは、日本の金融庁の杉本課長補佐にお願いしたので、大変、国内外から日本の経済価値ベースのERM/ALM/ソルベンシー規制の進むべく方向性については、注目されていたが、明快なご説明がスライドを使用してでなされたと思う。２番目のスピーカーは、香港のGoldman SachsのExecutive Directorで、アジア市場の金融市場の状況を多数のグラフを使用して説明された。また、保険リスクのヘッジングの話にも言及された。最後のスピーカーは、インドのムンバイからの女性アクチュアリーでWatson Wyattの健康保険プラクティスのヘッドをされている方であった。最近のムンバイのテロリストの影響で、大変不安定な状況のなかではあったが、スライドの準備をしていただいた。内容は、アジア市場の特殊性と多様性を強調されていたと思う。当日は、朝の２時半くらいまで、原稿読み上げの準備をしていた。また、PCがダウンした場合の対応、など心配は尽きなかったが、多くの皆さんの超ハードワークで、何とか成功させることができたと思う。因みに、セミナーの内容は、事前録音バージョンもライブバージョンも、登録した人はしばらくは、視聴することが可能である。アジア地域だけでなく、ヨーロッパ地域や、北米地域も録音されているので、たっぷりと内容がある。このWebinarを成功させるにあたっては、米国アクチュアリー会の事務局のKerri A. Leoさんが徹夜に近い作業でサポートをしていただいた。セミナー終了後、以下のメッセージをいただいた。我々アクチュアリーは、プロフェッショナルとして、自己の所属するプロフェッションに貢献していくことも重要な使命の一つである。
On behalf of all of the organizers, (The Faculty and Institute of Actuaries in the UK, The Institute of Actuaries of Australia, The International Actuarial Association, The Institute of Actuaries of Japan, The Actuarial Society of Hong Kong, The Casualty Actuarial Society and the Society of Actuaries) thank you very much for your participation in the 2nd Global Best Practices in ERM for Insurers and Reinsurers Webcast. We’re all done! I know it was a lot of work for most of you, and there were some crazy deadlines to meet, but I know that all 403 sites registered for the webcast did appreciate it. We are conducting a final evaluation of the webcast and I will be happy to share the results of this evaluation with you, once they have been compiled.

To the organizing committee—we made it! After 6+ months of planning, conference calls and a little bit of stress, you have once again pulled together a fantastic program. Thank you for donating your time to advancing the profession; you may now do other work. J

The live sessions will be made available to be downloaded, probably next week sometime. They will be available for 90 days. I will send out a message to all attendees with instructions on how to download the sessions as soon as they are available.

It has truly been a pleasure to work with all of you on this project. Thank you for your dedication and participation.

Best regards,

Kerri A. Leo
Continuing Education Manager
Society of Actuaries

Thanksgiving Dayの週 金融危機とプロフェッショナルの使命

この木曜日はThanksgiving Dayで日本駐在のアメリカ人の方は、ホームパティなどをもたれたようである。一方で、世界は未曾有の金融危機のまっただなかにある。一見何も変わらないように見える私たちの生活も、経済指標を見れば為替や株価の動きが前例のないvolatilityを示している。そうしたなかで、業種を問わずに世界的な巨大企業が倒産に追い込まれたり、国家から資金支援を得たりするような異常事態にある。私たちが関与する金融の保険業界でも破綻事例が出たり、売却の対象になったりしている会社がある。また、最近発表された中間決算のディスクロージャー情報も大変厳しいものとなっている。多くのM&A案件でのデューディリジェンスが進行しているものと想像される。監査法人やコンサルティングアクチュアリー会社のアクチュアリーの皆さんで関与されている方も多数おられるであろう。私たちプロフェッショナルは、職業基準や行動規範にのっとり、このようなグローバルな金融危機のなかにあってしっかりと社会的使命を国際的連携の下に果たして行くことが重要である。

アクチュアリー会年次大会でMCEVのパネル発表

１１月の１０日、１１日と恒例の日本アクチュアリー会の年次大会が開催された。業務の関係もあり、なかなかすべてのセッションに出ることは困難であるが、初日の懇親会では、多くの方々と懇親することができた。会長、理事長をはじめとし多くのIAAの委員の方々は、キプロスから帰国したばかりでまだ時差が残っている方もおられたようである。私自身は、国際関係委員会の部会で、研究を進めていたヨーロッパCFOフォーラムにおける市場整合的エンベッディド・バリュー(MCEV)原則について、オーガナイザーとして発表した。パネルに参加されたのは、次のアクチュアリーの方々であった。

会場（大手町サンケイプラザ　４Ｆホール）

あらた監査法人 吉田　英幸　
アイエヌジー生命 Thomas Hanson　さん
日本生命 布施　琢也　さん
富国生命 保科　憲一　さん
ドイツ証券 森田　朋良　さん
ミューニックリー 飯島　博幸　さん

Hansonさんの発表には通訳をアレンジしてもらった。夕刻の５：１０から２時間におよぶ長時間のセッションであったが、大変盛況に終えることができた。